資金費用說明

永續合約沒有到期或交割,需要通過“資金費用機制”來讓合約價格錨定現貨價格。

永續合約每8小時為一期,每期結束時進行結算。即00:00-8:00為一期,結算時間為8:00;8:00-16:00為一期,結算時間為16:00;16:00-次日00:00為一期,結算時間為00:00。以上時間均為GMT+8時間。

資金費用在結算時產生,只有在結算時持有倉位的用戶,才需要收取或支付資金費;如果在結算前已經平倉,則不需要收取或支付資金費用。

結算時,用戶應當收取或返還資金費用,由本期的資金費用,以及該用戶的持倉情況決定。當資金費率為正值時,多倉將支付資金費用,空倉將收取資金費用;當資金費率為負值時,多倉將收取資金費用,空倉將支付資金費用。

資金費用完全在用戶之間進行結算,平臺不會從中收取任何費用。

 

資金費用的計算

用戶將收取或支付的資金費用計算方式如下:

資金費用 = 淨持倉量 * 合約面值 / 結算價 * 資金費率;

其中,淨持倉量 = 持有多倉數量(張) – 持有空倉數量(張)。

當資金費率大於0時,淨持倉量大於0的用戶需要支付資金費,淨持倉量小於0的用戶會收取資金費; 當資金費率小於0時,淨持倉量大於0的用戶會收取資金費,淨持倉量小於0的用戶需要支付資金費。

 

資金費率的計算

資金費率旨在確保永續合約的交易價格緊跟標的參考價格。每一期的資金費率,由上一期的資料進行計算而得,在本期開始時已經確定,期內不會改變,並應用於本期結束時的資金費用結算。本期還會每分鐘計算一次下一期的預測資金費率,並將本期最後一次計算的預測資金費率,作為下一期的資金費率。

如8:00-16:00這一期的資金費率,是通過上一期00:00-8:00的數據計算而得,在8:00的時候已經確定,在16:00進行結算時使用。同時,8:00-16:00這段時間內,每分鐘會計算一個預測資金費率,預測的是16:00-次日00:00這一期的資金費率,並將最後一次計算的預測資金費率,作為16:00-次日00:00這一期的資金費率。

資金費率由綜合利率和溢價兩部分構成。

一、綜合利率:

在火必上交易的每份合約都由兩種幣組成:標的品種和計品幣種。如:永續BTC合約,標的品種是BTC,計價品種是USD。

標的品種利率:標的品種在市場上的日借貸利率。如永續BTC合約的標的品種為BTC,則標的品種利率即為BTC的日借貸利率。

計價品種利率:計價品種在市場上的日借貸利率。如永續BTC合約的計價品種為USD,則計價品種利率即為USD的日借貸利率。

綜合利率 =(計價品種利率 - 標的品種利率)/ 資金費率結算頻率

目前,所有永續合約的計價品種利率均為0.06%,標的品種利率均為0.03%,資金費率結算頻率為3次(每日3次結算)。因此,當前所有永續合約的綜合利率,均為0.01%。

 

二、溢價:

永續合約,相對其合理價格,可能會有溢價或者折價。我們通過溢價指數,來衡量合約的溢價程度,並將其加入資金費率的計算。溢價程度越高,則資金費率越大,空方越有動力做空;溢價程度越低,則資金費率越小,多方越有動力做多。通過提高或降低資金費率,促使合約價格回歸相對合理的水準。

a. 資金費率基差率
資金費率基差率,反映了由本期資金費用產生的基差。
資金費率基差率 = 本期資金費率 *(當前時間距離本期結算的時間間隔 / 結算週期)
如本期的BTC永續合約資金費率為0.01%,當前時間為12:00,本期結算時間為16:00,即距離結算還有4小時,結算週期為8小時(每8小時結算一次),則當前的資金費率基差率 = 0.01% * ( 4 / 8 ) = 0.005%。

b. 合理價格
合理價格為基於當前現貨的指數價格,以及當前的資金費率基差率,計算出來的永續合約相對合理的參考價格。
合理價格 = 指數價格 * 1 + 資金費率基差率)
如當前BTC指數價格為10000 USD,BTC永續合約資金費率基差率為0.005%,則當前BTC永續合約合理價格 = 10000 * ( 1 + 0.005% ) = 10000.5 USD。

c. 深度加權買/賣價格
深度加權買價,指根據當前盤口掛單情況,從買盤第一檔開始,累計掛單量達到N張合約的平均買單掛單價格。
深度加權賣價,指根據當前盤口掛單情況,從賣盤第一檔開始,累計掛單量達到N張合約的平均賣單掛單價格。
其中,N的取值範圍:BTC永續合約為80張,其他幣種合約為800張。

d. 溢價指數
溢價指數,反映了當前由資金費率基差率,以及深度加權買/賣價格相對於合理價格的偏差,共同作用下,產生的溢價情況。
溢價指數 = [ Max ( 0 , 深度加權買價 – 合理價格) – Max ( 0 , 合理價格 – 深度加權賣價) ] / 指數價格 + 資金費率基差率
由公式可見:
a) 當深度加權賣價 ≥ 合理價格 ≥ 深度加權買價時,溢價指數 = 資金費率基差率
b) 當深度加權賣價 > 深度加權買價 > 合理價格時,溢價指數 = ( 深度加權買價 – 合理價格 ) / 指數價格 + 資金費率基差率
c) 當合理價格 > 深度加權賣價 > 深度加權買價時,溢價指數 = ( 深度加權賣價 – 合理價格 ) / 指數價格 + 資金費率基差率
溢價指數每分鐘計算一次。

e. 平均溢價指數
當前的平均溢價指數,為最近8小時內所有本期的溢價指數的算術平均數。
如8:00-16:00這一期內,8:30的平均溢價指數為8:00-8:30所有溢價指數的算術平均值;15:00的平均溢價指數為8:00-15:00所有溢價指數的算術平均值。
平均溢價指數,每分鐘計算一次。

預測下期資金費率,由綜合利率和平均溢價指數,共同決定,公式如下:

預測下期資金費率 = clamp(平均溢價指數 + clamp(綜合利率 – 平均溢價指數,溢價偏離上限,溢價偏離下限),資金費率上限,資金費率下限)

其中,clamp為區間限定函數,當目標值超過上下限時,只會取邊界值。如clamp(a, max, min),當a >max時,結果為max;當a < min時,結果為min;當max ≥ a ≥ min時,結果為a。

綜合利率 – 平均溢價指數,由溢價偏離上限和溢價偏離下限進行限制,介於二者之間;最終預測下期資金費率,由資金費率上限和資金費率下限進行限制,介於二者之間。各合約對應上下限如下:

【以上資料及指標內容可能會根據市場行情而進行即時調整,調整將不會進行另行通知】

  • 以BTC為例:

品種

溢價偏離上限

溢價偏離下限

資金費率上限

資金費率下限

BTC-USD

0.05%

-0.05%

0.375%

-0.375%

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【以上資料及指標內容可能會根據市場行情而進行即時調整,調整將不會進行另行通知】

 

資金費用的其他情況

資金費用在結算時收取,對於擔保資產率較低的用戶,會少收取這部分用戶的資金費用(或不收取),只收取該用戶的最大可付資金費,多餘部分不再收取。最大可付資金費計算如下:

最大可付資金費 = max ( 0 , 靜態權益 – 調整係數 * abs ( 淨持倉量 ) * 合約面值 / 結算價格/倍數 )